动力煤短期不具备杀跌基础 但风险正在积聚

（原标题：动力煤期价下跌空间有限）

近期，动力煤期货表现偏弱。从11月7日以来，动力煤期货1705合约已累计下跌超过10%，截至上周五收盘报541.2元/吨。

现货市场上，11月国内动力煤市场也是博弈激烈，整体态势呈抛物线状，11月初煤价快速上涨，11月底“高温”的煤价得到抑制，并开始走向回落。据卓创资讯提供的数据，环渤海动力煤价格指数报收于601元/吨，环比下行3元/吨，已连续三周下跌。另有数据显示，上周秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓含税价报675元/吨；山西晋城贫煤(Q5500S1V12)坑口含税价报580元/吨；澳大利亚褐煤(Q5500，A<22,V>25，S<1，MT10)CIF(不含税)报92美元/吨。

业内人士指出，11月上旬下游电厂补库热情高涨，产地煤炭资源偏紧，煤价一度呈小幅上涨态势，而随着先进产能的不断释放，煤矿库存不断提升加之内蒙古、山西等地运往港口的汽运费大幅下调，一定程度上抑制了煤价的上涨。受港口煤价不断下跌的影响，以及大型煤企纷纷降价，下游采购积极性减弱，产地地区煤价承压下行。港口方面，随着一系列稳煤价，保供应政策的出台并落实，港口动力煤市场开始转向回落，受大煤企下调现货价格以及长协合同执行在即的夹击，港口煤价大幅下跌。继各大煤企调价后，主要电力企业也开始实行限价采购，一定程度上对煤价下行起到了推动作用。

有消息指出，随着气温下降，民用电负荷提高，电厂耗煤量也出现增加，下游煤炭需求趋向好转，从下旬开始，沿海六大电厂日耗升至60万吨以上水平。

卓创资讯动力煤分析师荆文娟认为，受12月1日长协合同执行的影响，若政府政策约束力较强，国内动力煤市场将持续下行态势，环渤海动力煤价格指数或将迎来四连跌。但随着寒冬季节的到来，受用煤刚需的支撑，12月份将迎来煤炭市场的小高峰，下行幅度或将有限。

兴证期货研究员林惠表示，上周由于迎来全国煤炭交易大会，市场普遍处于观望态度；下游采购积极性普遍不高，市场煤需求较弱，现货价格继续走低，料短期内动煤或将延续弱势运行。建议投资者维持偏空思路，前空可继续持有。

“动力煤1701合约可逢低试多，1705合约在570元/吨之上可布局空单。”国投安信期货高级分析师高明宇指出，9-11月港口现货价格拉涨的本质上是补库行为对冬季动力煤供需缺口行情的透支，Q5500北方港口平仓价自750元回落至680元是对此前虚高上涨的修复，考虑到未来1个半月煤耗大概率上行、社会库存未到偏高范围，短期现货价格不具备杀跌基础，但下跌风险正在积聚。行情判断上，从期现回归的角度看，动力煤1701合约下跌后仍有买入机会，但空间不应过分期待；等待旺季行情和多头移仓接近尾声，5月合约拉高后有布空机会。