玻璃总库存水平较低供需转好 市场预期乐观

2016年9月19日至24日，郑商所组织了“玻璃现货东北、华北调研考察”活动，分别参观并座谈了甲、乙、丙和丁四家规模不等的玻璃生产企业。考察发现，当前接受调研的玻璃生产企业心态好，预期乐观，利润较好，订单都维持在1-2个月后，中下游库存低，全年基本不愁销路，手中也不缺钱，资金压力大为缓解，整个产业链比较平稳，因而玻璃生产企业联动，尽量努力挺价，不会主动降价，维持或营造良好的发展态势，未来有效销售时间窗口1个月左右，这一期间玻璃现货价格总体上“易涨难跌”，至少估计要到11月-12月供需格局才有可能变化。

玻璃库存快速下滑 总体库存水平较低

从考察的四家玻璃生产企业仓库来看，近几个月库存快速下滑，有的企业甚至零库存，市场出现阶段性供不应求。

此外，笔者认为，与华北地区企业仓库中的玻璃库存相比，东北地区库存相对较低。一方面，在东北寒冷季来临之前，各项工程加紧收尾，玻璃需求激增导致出库提前，加上过去几年冬储效应不佳导致生产企业积极出货。另一方面，运输新政对华北地区的负面影响比东北地区更大，由于运费大增导致华北地区的玻璃流向东北地区更加艰难，除非玻璃区域间的价差水平明显超过运输成本。

由于前几年玻璃市场低迷，导致玻璃加工厂、经销商基本无库存，库存主要集中在玻璃生产企业，这也是今年玻璃现货价格非常抗跌，强劲上涨的原因之一。即便如此，当同行中的玻璃贸易或加工企业被问到愿不愿意增加库存或囤货，几乎一致表示不愿意，尤其是中小经销商。东北地区尤其如此，依然不看好今年的“冬储效应”，反而华北地区对冬储效应略微比往年看好。

综合成本上涨 运输新政影响较大

从9月21日起，《超限运输车辆行驶公路管理规定》等一系列治超新政正式施行。新规中对超限超载的认定标准进行了调整，6轴车车货总重由55吨变为49吨；新规明确交通、公安部门将实现常态化联合执法，对超限超载运输车辆将严格实施“一超四罚”。交管运输部门将2016年9月21日至2017年7月31日，在全国范围内重点开展三个“专项行动”，即开展为期一年的整治货车非法改装专项行动和整治公路货车违法超限超载行为专项行动，开展为期两年的车辆运输车联合执法行动。

这一轮运输新政对中国玻璃行业的影响不可低估。从调研结果来看，除了乙企业拥有自己的运输车队之外，其他玻璃生产企业相关负责人均表示，近期实施的公路运输新政对其企业有比较大的负面影响，预计2017年玻璃运费成本上涨60-100元/吨。据介绍，政策公布后的短期内当地运输公司运费成本整体上涨30%左右，某家企业的玻璃运到北京运费成本上调15元/吨，运到秦皇岛运费成本上调10元/吨，进而导致玻璃出库放缓，玻璃库存有所增加。

替代效应显现 其他要点值得关注

今年以来，玻璃市场发生明显的“替代效应”，未来可能会愈发突出，值得投资者密切关注。

首先是出口带来的冲击。由于今年以来国内玻璃现货价格涨幅较大，而出口价格涨幅较小，导致内外贸价差进一步扩大，未来可能在两种选择之间做平衡。其一，生产企业适当减少出口，增加国内供应。其二，与出口商或海外客户协商，未来出口玻璃涨价。

其次是颜色玻璃对普通白玻的替代。由于国内颜色玻璃价格波动较小，而普通白玻价格大涨，曾经一度出现色玻与白玻价格倒挂(通常色玻价格高于白玻)，导致颜色玻璃库存高，约40万重量箱，白玻库存低，约10万重量箱。由此导致玻璃生产企业可能调整玻璃品种，减少颜色玻璃产量，增加白玻产量。此外，LOW-E玻璃也面临类似问题，其价格上涨也不大。