国际原油压力过大 沥青底部震荡行情难转变

2016年以来沥青期货交投活跃，持仓量和成交量都快速放大。综合各种因素分析，当前沥青以在低位区间震荡格局为主。在具体操作上，投资者可以考虑在1800点-2300点区间内高抛低吸。

首先，国际原油压力过大，底部震荡格局难改。原油在这个夏天也经历了较为明显的震荡行情，价格波动区间维持在40-50美元，但波动明显加剧。尽管各种消息的刺激会影响到油价短时的大起大落，但似乎在40美元的价位一时难以改变。而这样的价格区间也就是因为原油上方始终存在着一座供应过剩的大山压制。对于沥青而言，原油在此价位的作用也仅限于支撑沥青不出现更低的价格。

其次，供应端产能过剩，高位库存待消耗。从供应端看，沥青产能产量都增长都尤为突出。特别是今年沥青产能再上一个台阶，产能释放压力加重。据估算，2016年国内沥青产能将达到2980万吨，环比增长10.37%。从产量方面看，2015年国内沥青产量达到2221.5万吨，月均产量超过185万吨，而今年前6个月国内沥青产量就达到了1353.18万吨，月均产量则达到225万吨，增长明显。

最后，炼厂利润支撑迎需求季。国内沥青炼厂目前也经历着行业困境，截止到9月第一周，国内沥青厂理论利润为-105元/吨。炼厂利润负值已经持续了一段时间，因此就目前的价格而言已经处于低位，炼厂生产需要维持也将支撑价格。从开工率看，国内沥青开工率有所下滑因为三季度是传统淡季，炼厂的开工也会随着天气的转冷逐渐下滑，这会收紧市场的供应也有助于消化当前的高库存。冬季之前仍是沥青需求的旺季，国家政策对“十三五”期间的西部道路建设也是非常重视，项目上马基本也集中在这一时期，因此加下来的金秋之际，上游炼厂利润支撑，道路建设项目不断上马可能会逐步改善沥青炼厂的利润压力。