棕榈油到港量逐渐增加 期价可能会继续下探

上周以来，国内棕榈油期货呈现出企稳反弹态势，近几日更是出现大涨，截至昨日收盘，棕榈油期货主力1701合约报5116元/吨，近3个交易日累计上涨3.94%。业内人士表示，马盘棕榈油走强，以及国内棕榈油低库存因素等，支持国内棕榈油期价近日出现大涨。不过，随着进口大量到港，以及马来西亚棕榈油将继续增产，后市内盘棕榈油期价或承压。

上周在原油价格下跌、国内豆油期价震荡下行背景下，国内棕榈油价格表现相对强势，出现震荡上行。对此，美尔雅分析师李小双认为，马来西亚B10的生物柴油政策及7月较好的出口数据提振马盘走强，一定程度上带动内盘走强。另外，国内棕榈油低库存、较高的现货基差也支撑期价上涨。

而针对近日的棕榈油期价大涨，李小双认为，这主要是受国内现货紧张提振。6月下旬以来，棕榈油进口利润持续打开，国内买船增加，但由于商检变严，通关延长，进口并未到港，国内棕油现货紧张格局加剧。因此，棕榈油价格展开上涨。

“在低库存因素驱动下，近来内盘棕榈油价格频现独立性表现，引领植物油价格集体止跌回稳。”新纪元期货分析师王成强补充表示，由于上半年我国棕榈油进口总量为近十年以来最低，这导致进入7月以后，国内棕榈油库存一度不足30万吨，为历史较低水平，令东南沿海棕榈油货源供应紧张，现货升水幅度巨大。

基本面上，7月份马来出口数据表现良好，船运机构ITS数据显示马来西亚7月棕榈油出口量为127.4万吨，环比增加12.7%。此外，马来西亚B10生物柴油计划也提供利好支撑，不过政策的实施还需时间检验。

国内方面，目前棕榈油库存下降至历史低位。截至8月1日，棕油港口库存为29.3万吨，上月同期为37.25万吨。现货价格方面，华东地区24度棕榈油报价为p1609+430，泉州报价5850-5870元/吨。

尽管棕榈油内外盘基本面仍存利好支撑，但有业内人士认为，目前低库存高基差局面并不会持续太久。根据船期统计，8月至9月国内将到港90万吨以上的棕榈油。随着时间推移，到港量将逐渐增加，现货紧张格局将得到缓解。且从下游消费来看，由于目前豆油和棕榈油现货价差在500元/吨左右，使下游更青睐于选择豆油，抑制了棕榈油的消费，令其成交表现清淡。

王成强认为，当前，马来西亚棕榈油仍处于增产周期，且该国棕榈油库存已现拐点回升，这些因素已使得马来西亚棕榈油价格吞没此前牛市上涨66.7%的空间，在这种重要低点附近其价格已启动反弹。此外，美盘豆油价格跌入年内低位后出现重要止跌信号，且国际原油价格在40美元/桶下方沽空动能不足，这些外部因素在很大程度上决定未来棕榈油价格走势。

对于后市，王成强认为，考虑到大宗商品周期向好具有系统性，以及国内植物油需求季节性向好，预计8月市场将对棕榈油期价走势预期较为积极。不过，由于近四个月以来，棕榈油价格整体表现较差，其价格计入着东南亚增产周期的负面冲击，后市仍不排除出现再次下探和确认低点的过程。