利空消化 棕榈油库存偏低 期价跌势或趋缓

6月，国内棕榈油期货主力1609合约在上冲5500元/吨未果后持续大幅下跌，近期下跌动能略显不足，于5000元/吨整数关口附近获得支撑。截至昨日收盘，该合约收报于5076元/吨，跌6元或0.12%。

业内人士表示，棕榈油季节性增产、马来西亚出口较差及国内棕榈油进口利润回升令国内棕榈油期价走势承压。不过，国内外棕榈油库存偏低也对期价形成支撑，预计近期期价将震荡整理为主，在有效跌破5000元/吨整数关口前暂不看空。

对于棕榈油市场的利空因素，国泰君安期货棕榈油研究员刘佳伟认为主要来自三方面：棕榈油季节性增产、马来西亚出口较差及国内棕榈油进口利润回升。

从产量情况来看，自2月份开始，棕榈油产量持续回升，直至10月份达到峰值，目前棕榈油处于季节性增产周期，而天气炒作的重点也已从厄尔尼诺转为拉尼娜，拉尼娜天气有望使棕榈油增产。美国农业部(USDA)数据显示，全球最大的棕榈油生产国印度尼西亚2016/2017年度棕榈油产量预计达到创纪录的3500万吨，比上一年度增长6.06%，中长期压制期价。

进出口方面，6月初马来西亚提高棕榈油出口关税，斋月对棕榈油需求提前透支，马来西亚6月份棕榈油出口较差。据船运机构SGS公布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量较上月同期减少10.2%至71.1万吨。

刘佳伟表示，近期市场交易逻辑主要集中在增产及马来西亚棕榈油的出口较差上，但这些利空因素在盘面上已有所消化，后期市场关注点可能转为棕榈油库存及国内的进口利润。国内进口利润方面，2月、3月、4月国内棕榈油进口利润较差，受此影响，3月、4月、5月我国棕榈油进口量持续下降。

库存方面，目前国内外棕榈油季节性降库存接近尾声，印尼、马来西亚及国内棕榈油库存均处于偏低水平。近期国内港口库存也持续下降，目前港口总库存为43.1万吨。

光大期货分析师王娜表示，虽国内棕榈油供应下降及进口大豆检验趋严格，利于大豆库存压力缓解，但这些对大油厂影响有限，后期市场仍以去库存为主。

值得注意的是，6月初，印尼、马来西亚进口的24度棕榈油现货一度打开利润窗口，随后受国内棕榈油现货价格下跌影响，棕榈油进口利润有所下降，目前盘面利润窗口尚未打开，但进外价差有所收窄。目前，基准交割地广州港24度棕榈油现货报价5350-5400元/吨，棕榈油期现价差处于历史同期偏高水平，预计后期随着进口利润的打开，棕榈油基差有望逐渐收窄。

展望后市，刘佳伟则表示，目前棕榈油期货1609合约在5000元/吨附近获得支撑，本周较为抗跌，预计近期期价将以震荡整理为主，可轻仓少量尝试做多，在未有效跌破5000元/吨整数关口前暂不看空。