中信期货金融期货（国债）日报20160601

投资者风险偏好回升，国债期货震荡走弱

策略摘要

昨日期债市场价格震荡上行。5年期主力合约TF1609收盘报价100.32，上涨0.16%，日增仓-293手，持仓总量2.6万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报99.15，上涨0.22%，日增仓548手，持仓3.2万手，成交量1.3万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-0.3542%，成交量42.3亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报0.7437%，成交量54.9亿元。

昨日央行进行了1200亿元公开市场逆回购，实现当日550亿元资金净投放。昨日受月末因素影响，短期的资金利率有所上涨。但也可以看出央行在公开市场操作有前置性的判断，在昨日投放了部分资金来缓解市场流动性。这也验证了关于央行将持续通过公开市场来维护市场流动性的稳定的判断。但是随着进入6月份，半年的时点会使得市场流动性在此面临挑战，需要持续关注央行的应对措施。

目前看来，央行仍在通过公开市场操作维持市场流动性稳定，同时本轮人民币贬值并没有对市场流动性造成过大冲击。这将为国债期货提供一定托底。但货币政策短期已无进一步宽松的可能性，加上昨日股市成交放量回升，投资者风险偏好或有所升高，利空期债市场。短期看来期债市场将处于震荡走弱格局。建议投资者空单轻仓持有，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。